北交所初次掩盖陈述：聚集于石化换热设备，获益“降油增化”+出海开辟境外商场

  无锡鼎邦专心于换热设备的研制、规划、制作和出售。2024Q1营收和归母纯利润是1.05亿元（+25.65%）和1037.64万元（+27.87%）。咱们估计公司2024-2026年归母净利润分别为4916/5393/5973万元，对应EPS分别为0.52/0.57/0.64元/股，对应当时股价的PE分别为14.6/13.3/12.0X。咱们看好在“降油增化”方针加持下，国内新一轮乙烯建设周期继续，换热设备需求量开端上涨为公司带来增加机会，初次掩盖给予“增持”评级。

  下业需求的展开和未来趋势将显着影响换热设备商场，尤其是在石油化学工业范畴。1）降油增化方针继续加码，我国炼油产能过剩，大型炼化企业积极地推动“炼化一体”工业晋级。2）国内乙烯进口依赖度高，新增产能潜力大，2023-2025年估计我国将新增2400万吨乙烯产能。我国换热设备的商场规模从2019年的810.50亿元增加至2022年的868.90亿元，CAGR为2.35%。估计2023-2026年商场规模将从900.2亿元增至992.1亿元，CAGR为3.29%。

  公司多年深耕石化换热设备，积累了丰厚的客户资源，而且参加了多个石油化学工业建设项目，具有丰厚的大型项目经历，在首要客户的供货商中具有较强的竞赛位置。到2023年9月，公司在手订单价值2.96亿元，在手订单丰满，估计在6-12个月内承认收入。其间新产品油浆蒸汽发生器的单价和毛利率远高于其他换热设备，2023上半年油浆蒸汽发生器单价为192.5万元/台，分别是U型管式换热器、浮头式换热器和固定管板式换热器的2.1、4.7和2.7倍。一起，公司正在慢慢地拓宽多晶硅制备、生物油制氢等范畴，逐渐开辟境外商场，现在已得到了壳牌石油、埃克森美孚、法国液化空气集团等世界大规模的公司集团的认可，并逐渐展开协作。此外，公司募投项目估计彻底达产后，新增营收4.54亿元。